【市场表现】

国债期货全线收涨，期债向暖10年期主力合约涨0.13%，国债5年期主力合约涨0.08%，期货2年期主力合约涨0.03%。资金转银行间主要利率债收益率普遍下行，面好中短券表现更好，期债向暖截至发稿，国债10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.01bp，期货10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.15bp，资金转5年期国债活跃券“23附息国债02”收益率下行0.5bp，面好4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行1bp，期债向暖1年期国开活跃券“22国开16”收益率下行3bp。国债

【资金面】

公开市场方面，期货央行开展3000亿元逆回购，资金转当日有2030亿元逆回购到期，面好净投放970亿元。资金面，央行公开市场连续多日净投放，银行间市场周三资金面延续上日午后的宽松局面，隔夜回购加权利率大幅下行逾43bp至1.74%附近，七天期已可跨月但价格仍基本稳定。2月以来面对资金面反复，央行对冲总体及时且有力，加之月底财政投放辅以周四的国库现金定存招标，保平稳跨月难度不大。不过逆回购存量始终居高不下，资金不稳定性短期或仍将相伴。

【消息面】

国务院总理主持召开国务院常务会议，听取落实涉企收费优惠政策和整治违规收费情况汇报，要求进一步巩固整治乱收费成果。会议强调，当前经济增长正在企稳回升，但仍面临诸多挑战，企业经营仍较困难，要把整治涉企违规收费与落实助企纾困政策、优化营商环境、激发市场活力紧密结合起来。已出台的稳经济一揽子政策和接续措施中的一些减税降费政策仍有发挥效应的空间，要深入抓好落实。坚决制止乱收费、乱罚款、乱摊派，健全长效监管机制。多措并举提振市场预期，巩固经济增长企稳回升势头。

【操作建议】

整体债市趋势尚未明朗的情况下，相较现券国债期货由于便于短期博弈等因素，波动明显大于现货，整体走势还处在区间震荡中（T2303运行区间参考99.1-100.5；T2306参考98.83-99.87）。缺乏多空信号的情况下，由于资金面边际好转叠加2306合约基差偏高，近几个交易日期债可能震荡小幅回升，但资金面不稳定性仍大，期债持续回升动力有限。2月信贷和PMI预计不弱，从这个角度看短期回升后更可能偏弱震荡，建议单边交易需求维持中性。从跨期价差走势来看，由于开局跨期价差偏高，本轮移仓多空博弈较强跨期价差窄幅震荡，我们此前提及本轮由于空头移仓压力较大，跨期价差容易呈现上行，上周中价差出现回调后介入的机会，昨日跨期价差已明显上行，考虑到本周移仓换月将逐步进入尾声，做多T2303-2306合约策略注意逢高平仓离场。

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